Külügyi Szemle - A Magyar Külügyi Intézet folyóirata - 2014 (13. évfolyam)
2014 / 3. szám - NEMZETKÖZI ELMÉLET - Gaál Fanni: A nem állami szereplők hatalma: a ratingügynökségek szerepe a nemzetközi politikában és gazdaságban
A nem állami szereplők hatalma Hitelminősítés az Egyesült Államokban; szabályozások Érdemes részletesebben megvizsgálni a történelmi hátterét annak, hogyan alakult ki az Egyesült Államokban ez az oligopol piac. Az ügynökségek az állami szervektől függetlenül jöttek létre, ugyanakkor már a kezdetektől olyan pénzügyi tevékenységet végeztek, amellyel jelentősen befolyásolták az állam gazdaságát. A tőzsdepiac szabályozása egészen az 1929-es válság kirobbanásáig megoldatlan volt, de nem is igazán merült fel igény iránta. Az első világháború után rengeteg új kis- és nagybefektető jelent meg a tőzsdepiacon, viszont az esetek nagy részében nem rendelkeztek elegendő információval a részvényeik kockázatát és az adott vállalat helyzetét illetően.10 Ez oda vezetett, hogy amikor 1929 októberében kirobbant a válság, a befektetők és a nekik hitelt nyújtó bankok egyaránt hatalmas összegeket veszítettek el. Ennek következményeképpen született meg az 1933-as értékpapírtörvény (Securities Act) és az az 1934-es jogszabály, amely létrehozta az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyeletet (SEC). A szabályozások és a felügyeleti szerv felállításának a legfőbb célja az volt, hogy a részvényeket kibocsátó vállalatokat hiteles és megbízható információk kiadására bírják rá a kockázatokat illetően. Fontos szempont volt az is, hogy a brókerek és a kereskedők méltányosan bánjanak a befektetőkkel, vagyis munkájuk során az ő érdekeiket tartsák szem előtt.11 Ezek voltak tehát az első törvényi szabályozások, amelyekhez nemcsak a részvény- társaságoknak és a tőzsdének kellett igazodniuk, hanem a minősítő ügynökségek munkájára is hatással voltak. Az 1930-as évektől ugyanis a banki tartalékok minőségének meghatározására a kormányzati szervek a ratingügynökségek minősítéseit használták fel,12 ami azt jelenti, hogy tulajdonképpen a hatóságok meglehetősen nagy szerepet játszottak abban, hogy az ügynökségek elnyerték a befektetők bizalmát. A jelenlegi szabályozási környezet ennél jóval összetettebb. A 2008-as válság kirobbanása óta az amerikai Értékpapír- és Tőzsdefelügyelet egyre aktívabban próbálja szabályozni a hitelminősítő ügynökségek munkáját. Valamivel korábban, már 2006-ban megszületett az a törvény (Credit Rating Agency Reform Act), amely alapjaiban megreformálta a SEC jogköreit.13 2008 óta folyamatosan lépnek életbe a felügyeletet és a transz- parencia biztosítását célzó, szigorító szabályok. 2008-ban a változtatást egy hosszabb, részletes vizsgálat indokolta, melynek során a három nagy minősítő működését vizsgálták.14 r Az Egyesült Államok leértékelése 2011 augusztusában a Standard & Poor's ügynökség váratlan döntést hozott, s a szuverén államok minősítésének történetében először, megfosztotta az Egyesült Államokat a legmagasabb, AAA besorolástól. Ebben a fejezetben azt vizsgálom, milyen körülményekre hivatkozva született meg a döntés, illetve milyen hatásai voltak e lépésnek 2014. ősz 173
