Hungarian Press Survey, 1991. október (8128-8146. szám)

1991-10-16 / 8137. szám

Privát Profit, 1991. október

Nem véletlen, hogy recesszióban, szűkülő gazdasag mellett a vállalati szektor sem szokott egészében bővülni, csak egyes kivételes cégek, mint például az IBM a Nagy Válság idejen.

Ezzel szemben a Fotex jelentős invesztíciókra kényszerül. Ennek első állomása volt a Csörsz utcai MOM-ingatlan megvétele. 250 millió forintért. A jövőben pedig ennek átépítése korszerű irodaházzá, majd az Ajka Crystal Rt. termelőkapacitásának bővítése és javítása, az Azúr-boltok felújítása, központi készletgazdálkodási és -ellenőrzési rendszer kialakítása, új boltok és szemvizsgáló stúdiók nyitása. Mindez az elkövetkező két-három évben legalább 3 milliárd forintot emészt fel, ami meglehetősen szűk keretet hagy az újabb érdekeltségek vételére és a pénzpiaci kihelyezésekre.

Mindazonáltal ez önmagában nem fog problémát jelenteni a Fotex gazdálkodásában. mindössze arra a kényszerű tényre világit rá. hogy egyetlen vállalkozás sem képes egy. a magyarországihoz hasonló környezetben ilyen magas növekedési ütemet éveken at fenntartani. Biztosan megállapítható. hogy a Fotexnek lassítania kelt ha másén nem. hogy utolérje saját magát, hiszen nyugati befektetők már így is one-manbandkent i egyszemélyes zenekar > emlegetik a Fotexet.

Problémát jelenthet azonban az egyes érdekeltségeknél jelenleg még természetesnek tűnő, magas árbevétel-arányos nyereség szükségképpen bekövetkező csökkenése. a piaci monopolhelyzet gyengülése miatt.

ERŐSÖDŐ PIACVESZTÉS

Ez leginkább a bázistevékenységnek számító fotószolgaltatási tevékenységnél tűnik elő. A Fotex-szolgáltatások egyeduralma manapság lényegesen visszaesett, és ez a nyereségességben is megmutatkozik, bár a Fotex név még mindig önmagáért beszél. A jövőben erősödő piacvesztést újabb termékekek megjelenése ellensúlyozhatja. így például a Gilette-tel kötött exluzív disztribútori megállapodás, ami a tervek szerint körülbelül egymilliárdos forgalomnövekedést idéz elő a Fotex nagykereskedelmi tevékenységében.

Az 1991-es évi eredmények igazolni látszanak a külföldi befektetők Fotexbe vetett hitet, hiszen a cég konszolidált forgalma meghaladja a 9 milliárd forintot, operatív nyeresége az 1 milliardot. ami a kamatbevétellel T50-800 millió forint >. illetve a kisebbségi részesedés levonásával több mint másfél milliard forintos adó előtti és legalább 1 milliárd forintos adózott eredményt

jelent. Ez részvényenként 24-25 forintos nyereséget eredményez, vagyis az augusztusi 200 forintos árfolyammal számolva a D/E (árfolyamnyereség! arányszáma 5. ami vonzó befektetéssé teszi.

Tervek szerint jövőre az adózott eredmény a marnak mintegy 1,4-szerese lesz. részvényenként 34 forintos nyereséget eredményezve. Bármilyen szőrszálhasogató is az elemző, a rendelkezésre álló adatok mindenképpen a részvény vásárlását teszik indokolttá a 200 forintos régióban, és valóban elképzelhetőnek látszik a Salomon Brothers elemzőinek előrejelzése, miszerint az ár 230 forint fölé emelkedik a közeljövőben.

Mindazonáltal hiba lenne a jelenlegi megtérülési és eszközhatékonysági mutatókat a jövőre kivetíteni, hiszen a beruházási igényekés ezáltal az uj befektetések jövedelmezőségének relatív csökkenése ezt nem teszi lehetővé. Ezt hosszú távon ellensúlyozhatja, ha a költséges, de 'mindenkeppen megtérülő beruházások eredményeként olyan fontos területek lesznek központi kontrolling alatt, mint a készletgazdálkodás csoportszinten nézve. Jaksity György