Századok – 2001
TANULMÁNYOK - Tomka Béla: A német tőke Magyarországon az első világháború előtti évtizedekben.V/1053
1072 TOMKA BÉLA A német piac azonban nem sokáig maradt elzárva a magyar államkölcsönök elől. Teleszky pénzügyminiszter 1914. február 7-én megállapodott a Rothschildkonzorciummal egy újabb kölcsönről. A 4 1/2%-os, 60 év alatt amortizálódó 500 millió K-s hitel jelentős részét Németországban helyezték el.7 0 Összefoglalás és következtetések A világháború előtti két évtizedben jelentősen fokozódott a Magyarországra irányuló német tőkeexport, amely a vámkülföldről érkező tőkebefektetések első helyén állt, messze megelőzve Franciaországot. Különösen a századfordulót követő években jutott nagy szerephez Németország e tekintetben, amikor az Ausztriából és Franciaországból kiáramló magyar értékpapírokat — mindenekelőtt állampapírokat — nagy ütemben felszívta a német tőkepiac, ezzel pedig bizonyos mértékig átvette Ausztria szerepét Magyarország tőkeellátásában. A német tőkepiac jelentőségének megítélésében fontos szempont az is, hogy Magyarország legfontosabb külső tőkeforrásának, Ausztriának Németország volt a legjelentősebb külső tőkeforrása. 1901 végén a külföldi kézben lévő osztrák értékpapírok mintegy 40%-a német tulajdonban volt. Összegszerűen ez 2,1-2,9 milliárd K-t jelentett - becslésektől függően.7 1 Ezzel Németország közvetve elősegítette az osztrák tőkeexportot, aminek fő haszonélvezője Magyarország volt. Más kelet-európai államokhoz hasonlóan főként az állam- és vasúti papírok formájában történt a tőkeimport, az ipari és egyéb befektetések ezekhez képest minimális szinten alakultak. A magyarországi helyi érdekű vasutakban való nagyarányú érdekeltség sajátos német befektetési súlypontnak minősül korszakunkban. A német kormány tőkepiaci intervenciói a magyar kibocsátásokat összességében kedvezően érintették. Esetünkben viszonylag egyszerű a tőkeimport hosszútávú hatásának megítélése, hiszen az első világháború nyomán a magyar kormány megtagadta a kölcsönök visszafizetését. Ennek következtében jelentős tőkemennyiség úgy áramlott Németországból Magyarországra a századfordulót követően, hogy egy részének kamatfizetését és törlesztését ugyan megkezdte a magyar fél, de tényleges viszszafizetésére nem került sor. Béla Tonika LE CAPITAL ALLEMAND EN HONGRIE DANS LES DÉCENNIES AVANT LA PREMIÈRE GUERRE MONDIALE (Résumé) L'étude prend en considération les indices des transactions de capital allemandes et hongroises dans les trois décennies avant la première guerre mondiale d'après les caractérisiques générales de l'importation de capital hongroise et de l'exportation de capital allemande. Elle analyse le fonctionnement du marché de capital des deux pays, les conditions institutionnelles de l'exportation de capital allemande (rôle de la Bourse et des banques), ainsi que l'influence des circonstances politi-70 PA AA, Bonn. R 8945. 71 Komlos: i.m. 204.
